Am 11. September 2025 erließ die vietnamesische Regierung das Dekret Nr. 245/2025/ND-CP („Dekret 245“), das wesentliche Bestimmungen des bisherigen Wertpapiergesetzes ändert und ergänzt. Dekret 245 führt mehrere Reformen ein, die sich direkt mit den Kriterien für eine Heraufstufung durch internationale Indexanbieter wie FTSE Russell und MSCI befassen. Diese Änderungen sollen ausländisches Kapital anziehen, indem sie den Markt für internationale Investoren zugänglicher, transparenter und sicherer machen. Dieses Rechtsdokument ist ein bedeutender Reformschritt, der darauf abzielt, den vietnamesischen Kapitalmarkt an internationale Standards anzupassen und so seine Heraufstufung zum Schwellenlandstatus zu erleichtern.
Wichtige Punkte des Dekrets 245:
1. Vereinfachte Verfahren für ausländische Investoren
Dekret 245 erleichtert ausländischen Investoren die Teilnahme am vietnamesischen Wertpapiermarkt und beschleunigt sie. Insbesondere hat die Staatsbank von Vietnam („SBV“) kürzlich die Rundschreiben Nr. 03/2025/TT-NHNN und Nr. 25/2025/TT-NHNN herausgegeben, um die Verfahren zur Eröffnung von indirekten Anlagekapitalkonten und Zahlungskonten zu vereinfachen und so Kosten und Zeit für den Marktzugang für ausländische Investoren zu reduzieren.
• Vereinfachte Handelscodes: Ausländische Investoren können nun einen elektronischen Wertpapierhandelscode (E-STC) erhalten und sofort mit dem Handel beginnen, ohne zuvor physische Unterlagen für eine offizielle Bescheinigung einreichen zu müssen.
• Duale Handelscodes für Fondsmanager: Ausländische Fondsverwaltungsgesellschaften können nun zwei Wertpapierhandelscodes erhalten, einen für den Eigenhandel und einen weiteren für die Verwaltung von Kundentransaktionen. Dies entspricht dem Omnibus-Handelskonto-Modell (OTA), das eine wichtige Voraussetzung für die Aktualisierung der Marktklassifizierung darstellt.
2. Verbesserte Marktinfrastruktur und Sicherheit
Die neuen Vorschriften schaffen die rechtliche Grundlage für ein modernes und sicheres Handelsumfeld.
Clearing über zentrale Gegenparteien (CCP): Das Dekret schafft die rechtliche Grundlage für die Implementierung eines CCP-Mechanismus, einer wichtigen Komponente eines reifen Marktes. Dieses System mindert Risiken für in- und ausländische Investoren, indem es die Handelsabwicklung garantiert und Kontrahenten- und Wechselkursrisiken reduziert. Die vietnamesische Wertpapieraufsichtsbehörde (SSC) plant die Umsetzung bis zum ersten Quartal 2027.
• Gleichzeitiger Börsengang und Notierung: Das Dekret ermöglicht es Unternehmen, sich gleichzeitig für einen Börsengang (IPO) und eine Notierung anzumelden. Dadurch verkürzt sich die Zeit von der Genehmigung des Börsengangs bis zum Handelsbeginn von bisher 90 Tagen auf nur 30 Tage, was die Marktliquidität und den Anlegerschutz verbessert. Der IPO-Prozess kann somit im Vergleich zu bisher um drei bis sechs Monate verkürzt werden, was die Anlegerrechte sichert und die Attraktivität der Emission erhöht.
3. Weitere wichtige Reformen
• Kreditratings für Anleihen: Alle Unternehmen, die Anleihen für ein öffentliches Angebot begeben oder registrieren, müssen nun ein Kreditrating von einer unabhängigen Agentur einholen. Dies erhöht die Transparenz und trägt zum Schutz der Anleger bei, indem sichergestellt wird, dass nur finanziell solide Unternehmen öffentliches Kapital aufnehmen können.
• Pflicht zur Offenlegung in englischer Sprache: Am 18. September 2024 erließ das Finanzministerium das Rundschreiben Nr. 68/2024/TT-BTC, in dem es börsennotierte Unternehmen und öffentliche Unternehmen verpflichtet, Informationen sowohl auf Vietnamesisch als auch auf Englisch offenzulegen. Dekret 245 unterstreicht diesen Aspekt erneut und verpflichtet die betroffenen Unternehmen, die geltenden Vorschriften zur Offenlegung von Informationen einzuhalten.
• Abschaffung niedrigerer ausländischer Beteiligungsgrenzen: Dekret 245 hebt die Bestimmung auf, die es zuvor erlaubte, in der Satzung oder Hauptversammlung einer Aktiengesellschaft eine ausländische Beteiligungsgrenze (FOL) unterhalb des gesetzlich oder durch internationale Verpflichtungen zulässigen Höchstwerts festzulegen. Diese Änderung eröffnet ausländischen Investoren mehr Möglichkeiten, Anteile an vietnamesischen Unternehmen zu erwerben.
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Bei Fragen oder für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an Dr. Oliver Massmann unter [email protected]. Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor von Duane Morris Vietnam LLC.
