Fusionen und Übernahmen in Vietnam – Ausgabe 2022

1. Welche wichtigen Regeln/Gesetze gelten für Fusionen und Übernahmen, und wer sind die wichtigsten Regulierungsbehörden?

In Vietnam gibt es kein einheitliches Dokument zur Regelung von Fusionen und Übernahmen. Die relevanten Regeln sind in mehreren Gesetzen und Verordnungen zu allgemeinen Unternehmens- und Investitionsfragen enthalten. Zu diesen Gesetzen und Verordnungen gehören:

• Investitionsgesetz Nr. 61/2020/QH14 und Unternehmensgesetz Nr. 59/2020/QH14, erlassen von der Nationalversammlung am 17. Juni 2020, sowie die dazugehörigen Leitdokumente, nämlich das Dekret Nr. 01/2021/ND-CP und das Dekret Nr. 01/2021/ND-CP. Diese Gesetze legen den allgemeinen Rechtsrahmen, die bedingten Sektoren und die Investitionsverfahren fest. Die für die Durchsetzung dieser Gesetze zuständigen Behörden sind:
• Premierminister;
• Lokales Volkskomitee;
• Ministerium für Planung und Investitionen;
• Ministerium für Industrie und Handel;
• Gesundheitsministerium; und
• Weitere Ministerien, abhängig von den Geschäftstätigkeiten der Zielunternehmen.
• Wertpapiergesetz Nr. 54/2019/QH14, erlassen von der Nationalversammlung am 26. November 2019, und seine Durchführungsdokumente, insbesondere das Dekret Nr. 155/2020/ND-CP, erlassen von der Regierung am 31. Dezember. Dieses Gesetz regelt den Erwerb von Anteilen an öffentlichen und privaten Unternehmen in Vietnam, einschließlich öffentlicher Übernahmeangebote. Zu den für die Durchsetzung des Gesetzes zuständigen Behörden gehören:
• Staatliche Wertpapierkommission (SSC);
• Vietnam Securities Depository Centre; und
• Ministerium für Planung und Investitionen.
• Wettbewerbsgesetz Nr. 23/2018/QH14, erlassen von der Nationalversammlung am 12. Juni 2018, wird von der vietnamesischen Wettbewerbsbehörde (VCA) durchgesetzt. Nach diesem Gesetz sind alle Fusionen und Übernahmen verboten, die erhebliche wettbewerbsschädigende Auswirkungen auf den vietnamesischen Markt haben oder haben könnten.
• Devisenvorschriften. Ein Investitionskapitalkonto in vietnamesischen Dong ist unter anderem Voraussetzung für Kapitaleinlagen/Aktienkäufe oder -zeichnungen. Diese Vorschriften werden von Banken und der vietnamesischen Staatsbank durchgesetzt.
• Vietnams WTO-Liste spezifischer Verpflichtungen im Dienstleistungssektor. Diese legt den Anteil der Aktien fest, die ausländische Investoren in verschiedenen Sektoren besitzen können.
• Weitere spezifische Vorschriften für den Erwerb von Anteilen an vietnamesischen Unternehmen, die in speziellen Sektoren wie Bank- und Finanzwesen, Versicherungen usw. tätig sind. Diese Sektoren unterliegen einer strengen Regulierung durch die zuständigen Behörden.

2. Wie ist die aktuelle Marktlage?

Vietnam ist weiterhin ein attraktives Ziel für ausländische Investoren: Im Jahr 2021 belief sich das gesamte registrierte ausländische Direktinvestitionskapital in Vietnam auf 31,15 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 9,2 % gegenüber 2020, trotz anhaltender Wellen verschiedener Covid-19-Varianten. Die Investitionen in Form von Kapitalerhöhungen stiegen im Vergleich zu 2020 drastisch um 40,5 %, was auf die anhaltende Zufriedenheit der in Vietnam tätigen ausländischen Investoren hindeutet. Ausländische Investoren investierten Kapital in inländische Unternehmen, hauptsächlich in den Bereichen Verarbeitungstechnologie und Fertigung (18 Milliarden US-Dollar) sowie im Wasser- und Energiesektor (5,7 Milliarden US-Dollar), im Immobiliensektor (2,6 Milliarden US-Dollar) und im Einzel- und Großhandel (1,4 Milliarden US-Dollar). Die Hauptinvestoren kommen nach wie vor aus Japan, Korea, Singapur und China.

Die wichtigsten Treiber des vietnamesischen M&A-Marktes sind:

• Die Privatisierung staatseigener Unternehmen (SOE). Gemäß der Regierungsresolution Nr. 01/NQ-CP aus dem Jahr 2021 bestand eine der wichtigsten Aufgaben im Jahr 2021 darin, die Umstrukturierung, Umwandlung in Privatkapital und die Veräußerung von SOEs weiter voranzutreiben. Die Regierung strebt außerdem die Bekanntmachung von Unternehmen an, die zwar börsennotiert, aber nicht zum Handel an der Börse zugelassen sind.
• Handelsliberalisierung durch CPTPP, Freihandelsabkommen zwischen der EU und Vietnam usw.
• Die Resolution Nr. 42 über ein Pilotprogramm zum Umgang mit uneinbringlichen Forderungen von Kreditinstituten ist auch die Hauptantriebskraft für M&A im Immobiliensektor, da uneinbringliche Forderungen im Immobiliensektor einen hohen Anteil an den gesamten uneinbringlichen Forderungen auf dem vietnamesischen Markt ausmachen.

Wichtige Transaktionen:

• Am 28. Oktober 2021 erwarb die Sumimoto Mitsui Group (Japan) 49 % der Anteile an FE Credit, einer Tochtergesellschaft der VPBank.
• Im Juni 2021 investierten Alibaba und Baring Private Equity Asia 400 Millionen US-Dollar in The CrownX und erwarben 5,5 % der Anteile.
• Am 9. Oktober 2021 erwarb die Thaco Group (Vietnam) 100 % der Anteile an der Emart-Supermarktkette in Vietnam der Emart Group (Korea).

3. Welche Marktsektoren waren in letzter Zeit besonders aktiv?

• Verarbeitungstechnologie und Fertigung
• Erneuerbare Energien
• Wasser- und Abfallbehandlung
• Pharmazeutika
• Einzelhandel
• Immobilien Immobilien

4. Welche drei Faktoren werden Ihrer Meinung nach die M&A-Aktivitäten in den nächsten zwei Jahren am stärksten beeinflussen?

Die stärkere und umfassendere Integration des Landes in die Weltwirtschaft bietet neue Möglichkeiten für M&A-Aktivitäten.

Ein weiterer Faktor ist der hohe Druck auf die Regierung, staatliche Unternehmen zu privatisieren, um die Anforderungen der unterzeichneten Handelsabkommen zu erfüllen, insbesondere des Freihandelsabkommens zwischen der EU und Vietnam, das am 1. August 2020 in Kraft trat.

Ermutigende Signale für ausländische Investitionen sind:

• Reformierte Politiken, die ausländischen Investoren einen breiteren Zugang ermöglichen.
• Binnenmarkt und Produktionsbasis der ASEAN-Wirtschaftsgemeinschaft.
• Der Abschluss von Freihandelsabkommen (FHA), darunter das FHA zwischen der EU und Vietnam und die Umfassende und Progressive Transpazifische Partnerschaft (CPTPP).
• Vietnams superreiche Bevölkerung wächst schneller als anderswo und dürfte das Wachstum auch im nächsten Jahrzehnt anführen.
• Die Umwandlung staatlicher Unternehmen in Privatunternehmen wird beschleunigt.

Investitionsgesetz, Unternehmensrecht, Resolution Nr. 42 zum Umgang mit uneinbringlichen Forderungen und andere Gesetze und Richtlinien haben ein transparentes rechtliches Umfeld für Investitionen und Handel im Allgemeinen geschaffen. Insbesondere der M&A-Markt. Folgende Faktoren beeinflussen M&A-Transaktionen jedoch auch:

• Unterschiedliche Auslegungen und Umsetzungen internationaler Verträge wie der vietnamesischen WTO-Verpflichtungen durch lokale Genehmigungsbehörden.
• Unterschiedliche Genehmigungsverfahren für verschiedene Transaktionsarten (z. B. für Unternehmen mit ausländischer Beteiligung und inländische Unternehmen, öffentliche und private Unternehmen sowie für den Erwerb staatlicher oder privater Anteile).

Obwohl rechtliche und Governance-Hürden sowie makroökonomische Instabilität und mangelnde Markttransparenz nach wie vor die größten Sorgen der Investoren darstellen, dürften M&A-Transaktionen in Vietnam weiterhin einer der wichtigsten und effektivsten Wege für den Markteintritt sein.

Zu den wichtigsten erwarteten Trends im vietnamesischen M&A-Markt zählen:

• Bankenrestrukturierungen.
• Akquisitionen und Anti-Akquisitionen, insbesondere im Immobiliensektor.
• Steigende koreanische, japanische und thailändische Investitionen in Vietnam durch M&A-Transaktionen.
• Reform staatlicher Unternehmen.

5. Welche Möglichkeiten gibt es für den Erwerb eines börsennotierten Unternehmens?

In Vietnam bezeichnet der Begriff „öffentliche Gesellschaft“ eine Aktiengesellschaft, die eine der folgenden Bedingungen erfüllt:

1. a) Das Unternehmen verfügt über ein eingebrachtes Stammkapital von mindestens 30 Milliarden VND, und mindestens 10 % der stimmberechtigten Aktien werden von mindestens 100 Nicht-Großaktionären gehalten; oder
2. b) Das Unternehmen hat seinen Börsengang durch Registrierung bei der SSC erfolgreich abgeschlossen.

Die gängigsten Möglichkeiten, die Kontrolle über eine börsennotierte Gesellschaft zu erlangen, sind:

• Der Erwerb von Aktien/Stammkapital durch:
• Kauf von Aktien/Stammkapital von den bestehenden Aktionären des Unternehmens;
• Kauf von Aktien/Stammkapital eines börsennotierten Unternehmens; und
• öffentliches Aktienkaufangebot.
• Durch eine Fusion. Das Unternehmensgesetz von 2020 regelt die Verfahren für Unternehmensfusionen durch Übertragung aller rechtmäßigen Vermögenswerte, Rechte, Pflichten und Anteile auf das fusionierte Unternehmen sowie für die gleichzeitige Auflösung der fusionierenden Unternehmen.
• Durch den Erwerb von Vermögenswerten.

Der Erwerb von Aktien/Grundkapital lokaler Unternehmen durch ausländische Investoren in bestimmten sensiblen Sektoren unterliegt Beschränkungen. Darüber hinaus schweigt sich das Gesetz über Fusionen oder Vermögenserwerbe (z. B. Unternehmensausgliederungen) aus, an denen ein ausländischer Investor beteiligt ist. Bei anderen Vermögenserwerbstransaktionen sind ausländische Eigentumsrechte gemäß den Immobiliengesetzen beschränkt, wenn es sich bei dem Vermögenswert um eine Immobilie handelt.

Wertpapiere öffentlicher Unternehmen müssen vor dem Handel beim vietnamesischen Wertpapierdepot registriert und hinterlegt werden.

Abhängig von der Anzahl der erworbenen Aktien kann ein Investor Mehrheitsaktionär werden. Nach dem vietnamesischen Wertpapiergesetz gilt ein Aktionär, der direkt oder indirekt mindestens 5 % der stimmberechtigten Aktien eines emittierenden Unternehmens hält, als Großaktionär. Transaktionen, die zu einem Besitz von mehr als 10 % des eingezahlten Grundkapitals der Wertpapiergesellschaft führen, bedürfen der Genehmigung der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde (SSC).

6. Welche Informationen über ein Zielunternehmen sind öffentlich zugänglich und inwieweit ist ein Zielunternehmen verpflichtet, einem potenziellen Erwerber prüfungsrelevante Informationen offenzulegen?

Es besteht keine gesetzliche Verpflichtung eines Bieters, Informationen über das Angebot bis zur Abgabe des Angebots geheim zu halten. Dies kann jedoch als Vertragsverletzung angesehen werden, wenn sich die Parteien der Transaktion schriftlich zur Geheimhaltung verpflichtet haben. Das Durchsickern von Informationen vor Abschluss des Angebots kann zu Folgendem führen:

• Ein Anstieg des Aktienkurses des Zielunternehmens.
• Schwierigkeiten bei der Verhandlung der Transaktionsbedingungen.
• Wettbewerb auf dem Markt.

7. Wie detailliert wird die Due Diligence üblicherweise durchgeführt?

Vor der offiziellen Kontaktaufnahme mit dem potenziellen Übernahmeangebot führt der Bieter eine vorläufige Bewertung auf Grundlage öffentlich zugänglicher Informationen durch. Anschließend kontaktiert er das Übernahmeangebot, bekundet seine Absicht, Aktien zu kaufen bzw. zu zeichnen, und die Parteien unterzeichnen vor der Due-Diligence-Prüfung eine Vertraulichkeitsvereinbarung. Die Vertraulichkeitsvereinbarung beinhaltet grundsätzlich Vertraulichkeitsverpflichtungen bei der Durchführung der Transaktion. Die gerichtliche Durchsetzung von Vertraulichkeitsvereinbarungen in Vietnam ist noch nicht geprüft.

Die rechtliche Due Diligence eines Bieters umfasst in der Regel folgende Aspekte:

• Unternehmensdaten des Zielunternehmens und seiner Tochtergesellschaften, verbundenen Unternehmen und sonstigen Unternehmen, die Teil des Zielunternehmens sind.
• Eventualverbindlichkeiten (aus vergangenen oder anhängigen Rechtsstreitigkeiten).
• Arbeitsrechtliche Angelegenheiten.
• Vertragliche Vereinbarungen des Zielunternehmens.
• Gesetzliche Genehmigungen und Erlaubnisse in Bezug auf die Geschäftstätigkeit des Zielunternehmens.
• Versicherungs-, Steuer-, geistiges Eigentums-, Schulden- und Grundstücksfragen.
• Kartell-, Korruptions- und sonstige regulatorische Fragen.

8. Welches sind die wichtigsten Entscheidungsorgane eines Zielunternehmens und welche Zustimmungsrechte haben Aktionäre?

Die Zustimmung der Hauptversammlung ist für die Durchführung eines Übernahmeangebots erforderlich, wenn der Erwerb durch Übertragung von Aktien eines bestehenden Aktionär und führt zu einem Anteil von 25 % oder mehr der stimmberechtigten Aktien einer Aktiengesellschaft. Eine solche Genehmigung ist auch erforderlich, wenn innerhalb von drei Jahren nach Ausstellung der Unternehmensregistrierungsbescheinigung eine Aktienübertragung eines Gründungsaktionärs einer Aktiengesellschaft erfolgt. Die Genehmigung umfasst in der Regel:

• Anzahl der angebotenen Aktien.
• Preis des Angebots.
• Bedingungen des Angebots.

Es gibt keine gesetzliche Vorschrift, die es dem Vorstand eines Zielunternehmens verbietet, vor Abschluss einer Transaktion andere Angebote einzuholen oder zu empfehlen. In der Praxis können die Parteien jedoch solche Beschränkungen vereinbaren.

9. Welche Pflichten haben die Geschäftsführer und Mehrheitsaktionäre eines Zielunternehmens?

Aktionäre einer Aktiengesellschaft müssen:

1. a) das Recht auf Gleichbehandlung haben;
2. b) Zugang zu den vom Unternehmen regelmäßig und unregelmäßig veröffentlichten Informationen haben, wie gesetzlich vorgeschrieben;
3. c) ihre gesetzlichen Rechte und Interessen schützen; das Recht haben, die Aussetzung oder Aufhebung eines Beschlusses oder einer Entscheidung der Hauptversammlung oder des Verwaltungsrats gemäß dem Unternehmensgesetz zu beantragen;
4. d) ihre Position als Mehrheitsaktionär nicht ausnutzen, um die Rechte und Interessen des Unternehmens und anderer Aktionäre gemäß den gesetzlichen Bestimmungen und der Satzung des Unternehmens zu beeinflussen; Informationen gemäß den gesetzlichen Bestimmungen offenlegen;
5. dd) Weitere gesetzlich und satzungsgemäße Rechte und Pflichten haben.
6. Haben Arbeitnehmer/andere Stakeholder besondere Zustimmungs-, Konsultations- oder sonstige Rechte?

Nach vietnamesischem Recht ist eine Anhörung der Arbeitnehmer zum Angebot nicht vorgeschrieben. Bei Entlassungen muss der Arbeitgeber jedoch:

• einen Personaleinsatzplan erstellen.
• den Arbeitnehmervertreter konsultieren.
• die zuständige Arbeitsbehörde über die Umsetzung des Personaleinsatzplans informieren.

11. Inwieweit ist Konditionalität ein akzeptiertes Marktmerkmal bei Übernahmen?

Ein Übernahmeangebot enthält in der Regel folgende Bedingungen:

• Die Bedingungen des Angebots gelten für alle Aktionäre des Zielunternehmens in gleicher Weise.
• Die relevanten Parteien erhalten uneingeschränkten Zugang zu den Angebotsinformationen.
• Die Aktionäre haben das uneingeschränkte Recht, die Aktien zu veräußern.
• Die geltenden Gesetze werden in vollem Umfang eingehalten.

Ein Angebot kann auch aufschiebenden Bedingungen unterliegen. Aufschiebende Bedingungen sind im Aktienkaufvertrag oder im Einlagenübertragungsvertrag festgelegt. Es gibt keine spezifischen Einschränkungen für aufschiebende Bedingungen, außer der Anforderung, dass sie nicht gegen das Gesetz verstoßen und nicht mit der gesellschaftlichen Ethik in Konflikt geraten dürfen (obwohl die rechtliche Definition der gesellschaftlichen Ethik unklar ist). Die häufigsten aufschiebenden Bedingungen sind:

• Änderungen der Satzung/der entsprechenden Lizenz des Zielunternehmens.
• Einholung der erforderlichen Genehmigungen für die Durchführung der Transaktion.
• Änderungen im Führungsgremium des Zielunternehmens.

Die Zahlung des Vertragspreises erfolgt erst nach Erfüllung der aufschiebenden Bedingungen.

12. Welche Schritte kann ein Erwerber eines Zielunternehmens unternehmen, um sich Exklusivität zu sichern?

Der Erwerber kann eine Exklusivitätsvereinbarung, ein Terms Sheet, eine Absichtserklärung oder eine Absichtserklärung mit einer rechtsverbindlichen Exklusivitätsklausel abschließen. Der Erwerber kann außerdem von folgenden Schutzmechanismen profitieren:

• No-Shop-Klausel: Diese ist in einer Vereinbarung zwischen Verkäufer und Käufer enthalten und verhindert, dass Käufer innerhalb eines bestimmten Zeitraums nach Unterzeichnung der Absichtserklärung Kaufangebote von Dritten einholen.
• Abbruch- oder Trennungsgebühren: Nimmt der Verkäufer ein Angebot eines Dritten an, muss er dem ursprünglichen Käufer eine Gebühr in Höhe der Trennungsgebühr zahlen.
• Lock-ups: Der Verkäufer erhält einen Teilbesitz an Aktien oder wichtigen Vermögenswerten des Zielunternehmens.
• Aktienoptionen: Sie ermöglichen dem Käufer den Erwerb einer bestimmten Anzahl von Aktien des Zielunternehmens, wenn ein bestimmtes, im Voraus vereinbartes Ereignis eintritt.

13. Welche weiteren Schutzmechanismen und Kostendeckungsmechanismen werden von Erwerbern am häufigsten genutzt?

Neben den oben genannten Schutzmechanismen kann ein Erwerber auch Matching- oder Topping-Rechte nutzen. Dabei muss der Verkäufer den Bieter über Angebote Dritter, wobei der Verkäufer berechtigt ist, ein solches Angebot zu unterbieten oder zu unterbieten.

Kostendeckungsmechanismen umfassen:

• Locked-Box-Mechanismus: Verkäufer und Käufer einigen sich im Kaufvertrag vorab auf einen Nettokaufpreis, der bis zum Abschluss der Transaktion gültig bleibt – empfohlen für schnell wachsende Zielunternehmen.
• Completion-Account-Mechanismus: Basiskaufpreis zuzüglich Barmittel, abzüglich Schulden und zuzüglich überschüssigem oder abzüglich fehlendem Betriebskapital.

14. Welche Formen der Gegenleistung werden am häufigsten verwendet?

Nach vietnamesischem Recht können Anteile durch die Gegenleistung von Bargeld, Gold, Landnutzungsrechten, geistigem Eigentum, Technologie, technischem Know-how oder anderen Vermögenswerten erworben werden. In der Praxis werden Akquisitionen meist gegen Barzahlung getätigt.

15. Ab welcher Beteiligungshöhe ist eine öffentliche Offenlegung durch den Erwerber erforderlich (unabhängig davon, ob das Zielunternehmen vollständig oder nur eine Minderheitsbeteiligung erworben wird)?

Der Zeitplan des Angebots sieht wie folgt aus:

Der Bieter erstellt die Registrierungsunterlagen für sein öffentliches Übernahmeangebot.

Der Bieter übermittelt die Registrierungsunterlagen zur Genehmigung an die staatliche Wertpapieraufsichtsbehörde (SSC) und gleichzeitig an das Zielunternehmen.

Die SSC prüft die Angebotsunterlagen innerhalb von sieben Tagen.

Der Bieter muss das Übernahmeangebot innerhalb von sieben Tagen nach Erhalt der Stellungnahme der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde zur Registrierung des Übernahmeangebots öffentlich bekannt geben.

Der Vorstand des Zielunternehmens muss seine Stellungnahme zum Angebot innerhalb von 14 Tagen nach Erhalt der Angebotsunterlagen an die SSC und die Aktionäre des Zielunternehmens übermitteln.

Das Angebot wird in den Massenmedien angekündigt (dies ist jedoch keine gesetzliche Vorschrift).

Die Angebotsfrist beträgt 30 bis 60 Tage.

Der Bieter meldet das Ergebnis der Ausschreibung innerhalb von zehn Tagen nach Abschluss der Ausschreibung an die SSC.

Unternehmen, die in Für bestimmte Branchen (wie Banken, Versicherungen usw.) kann ein anderer Zeitplan gelten.

16. In welchem ​​Verhandlungsstadium ist eine öffentliche Bekanntmachung erforderlich oder üblich?

Der Bieter muss das Übernahmeangebot innerhalb von sieben Tagen nach Erhalt der Stellungnahme der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde zur Registrierung des Übernahmeangebots öffentlich bekannt geben.

17. Gibt es eine maximale Frist für Verhandlungen oder Due Diligence?

Nach vietnamesischem Recht gibt es keine Beschränkungen (maximal oder minimal) hinsichtlich des Zeitraums, in dem die Parteien Verhandlungen und/oder Due Diligence durchführen müssen.

18. Gibt es Umstände, unter denen ein Mindestpreis für die Aktien eines Zielunternehmens festgelegt werden kann?

Nach vietnamesischem Recht gibt es keine allgemeinen Anforderungen, die einen bestimmten Mindestpreis für Aktien eines Zielunternehmens festlegen.

19. Dürfen Zielunternehmen finanzielle Unterstützung leisten?

Nach vietnamesischem Recht ist es Zielunternehmen nicht grundsätzlich verboten, Käufern finanzielle Unterstützung zu gewähren. Eine solche finanzielle Unterstützung kann jedoch zu einer Verletzung der Treuepflichten der Geschäftsführer des Zielunternehmens führen. In diesem Zusammenhang sollten die Geschäftsführer des Zielunternehmens ihre Pflichten gegenüber dem Zielunternehmen beachten, da die Gewährung finanzieller Unterstützung an einen Käufer als Schädigung des Zielunternehmens angesehen werden kann, während sie je nach Art der Unterstützung den Mehrheitsaktionären des Zielunternehmens oder des Käufers zugutekommt.

20. Welches Recht gilt üblicherweise für Unternehmenskäufe?

Käufer und Verkäufer können frei über das anwendbare Recht der Transaktionsvereinbarungen entscheiden. Bei Transaktionen mit einem vietnamesischen Zielunternehmen gilt jedoch üblicherweise vietnamesisches Recht.

21. Welche öffentlich zugänglichen Unterlagen muss ein Käufer im Zusammenhang mit dem Erwerb eines börsennotierten Unternehmens vorlegen?

Aktien können vor der Bekanntgabe des Übernahmeangebots erworben werden, sofern die Anzahl der verkauften Aktien die für ein Übernahmeangebot erforderlichen Schwellenwerte nicht überschreitet. Ein Übernahmeangebot ist in folgenden Fällen erforderlich:

• Kauf von im Umlauf befindlichen Aktien eines Unternehmens, der dazu führt, dass ein Käufer, der keine oder weniger als 25 % der Aktien hält, einen Anteil von 25 % oder mehr erwirbt.
• Kauf von im Umlauf befindlichen Aktien eines Unternehmens, der dazu führt, dass ein Käufer (und mit dem Käufer verbundene Personen) mit einem Anteil von 25 % oder mehr weitere 10 % oder mehr der im Umlauf befindlichen Aktien des Unternehmens erwirbt.
• Kauf von im Umlauf befindlichen Aktien eines Unternehmens, der dazu führt, dass ein Käufer (und mit dem Käufer verbundene Personen) mit einem Anteil von 25 % oder mehr innerhalb von weniger als einem Jahr nach Abschluss eines vorherigen Angebots weitere 5 % bis 10 % der derzeit im Umlauf befindlichen Aktien des Unternehmens erwirbt.

Es gibt keine Richtlinien zum Aufbau einer Beteiligung durch den Einsatz von Derivaten. Darüber hinaus ist der Erwerb von Aktien oder Aktienkaufrechten außerhalb des Angebotsverfahrens während der Angebotsfrist nicht möglich.

Der Bieter muss das Übernahmeangebot innerhalb von sieben Tagen nach Erhalt der Stellungnahme der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde (SSC) zur Registrierung des Übernahmeangebots in drei aufeinanderfolgenden Ausgaben einer elektronischen oder gedruckten Zeitung sowie (nur bei börsennotierten Unternehmen) an der jeweiligen Börse öffentlich bekannt geben. Das Übernahmeangebot kann erst nach Abgabe der Stellungnahme der SSC und der öffentlichen Bekanntmachung durch den Bieter umgesetzt werden.

22. Welche Formalitäten sind für die Dokumentation einer Anteilsübertragung erforderlich, einschließlich etwaiger lokaler Übertragungssteuern oder -abgaben?

Je nachdem, ob der Verkäufer eine natürliche oder juristische Person ist, fallen folgende Steuern an:

• Kapitalertragssteuer. Die Kapitalertragssteuer ist eine Form der Einkommensteuer und wird auf den Aufschlag auf die tatsächliche Kapitaleinlage des ursprünglichen Investors oder auf dessen Anschaffungskosten erhoben. Ausländische Unternehmen und inländische juristische Personen unterliegen einer Körperschaftssteuer von 20 %. Handelt es sich bei den übertragenen Vermögenswerten jedoch um Wertpapiere, unterliegt ein ausländischer Unternehmensverkäufer einer Körperschaftssteuer von 0,1 % auf den Bruttoübertragungspreis.
• Einkommenssteuer. Handelt es sich bei dem Verkäufer um eine natürliche Person mit Wohnsitz im Inland, beträgt die Einkommenssteuer 20 % des erzielten Gewinns und 0,1 % des Verkaufspreises, wenn es sich bei den übertragenen Vermögenswerten um Wertpapiere handelt. Als natürliche Person gilt eine Person, die:

  sich innerhalb eines Kalenderjahres mindestens 183 Tage in Vietnam aufhält;

  sich ab ihrer Ankunft in Vietnam zwölf aufeinanderfolgende Monate in Vietnam aufhält;

  sich einen eingetragenen ständigen Wohnsitz in Vietnam hat; oder

  sich in Vietnam ein Haus mit einem Mietvertrag für mindestens 90 Tage im Steuerjahr mietet.

  Ist der Verkäufer eine natürliche Person ohne Wohnsitz, unterliegt er einer Einkommensteuer von 0,1 % auf den Bruttoübertragungspreis, unabhängig davon, ob ein Kapitalgewinn erzielt wird.

  Die Zahlung der oben genannten Übertragungssteuern ist in Vietnam obligatorisch.

  Sind feindliche Übernahmen häufig?

  Feindliche Übernahmen sind im vietnamesischen Recht weder definiert noch geregelt. Es gibt auch kein ausdrückliches Verbot für diese Art von Transaktion. Die Zahl empfohlener Angebote übersteigt häufig die Zahl feindlicher Angebote, da nur wenige öffentlich zugängliche Informationen über das Zielunternehmen vorliegen und die Bereitschaft zur Offenlegung von Informationen gering ist.

  Allerdings hat die Zahl feindlicher Übernahmen in Vietnam seit 2011 zugenommen, beispielsweise:

  • Die in Singapur ansässige Platinum Victory Ptl Ltd wurde mit einem Anteil von 10,2 % zum größten Anteilseigner der Refrigeration Electrical Engineering Corp (REE).
  • Die chilenische CFR International Spa erwarb 46 % der Anteile am Medizintechnikunternehmen Domesco Medical Import-Export Co (DMC) und war damit die erste ausländische Transaktion im Pharmasektor.

  In den Jahren 2010 und 2011 gab es in Vietnam zwei Übernahmen:

  • Die Übernahme der Ha Tay Pharmacy im Jahr 2010.
  • Die Übernahme des Bauunternehmens Descon im Jahr 2011. Die Binh Thien An Company erwarb 35 % der Anteile an Descon, übernahm das Unternehmen offiziell und nahm wesentliche Änderungen im Management vor. Körperschaft.

  Mit dem Regierungserlass Nr. 155/2020/ND-CP wurde die Obergrenze für ausländische Beteiligungen an öffentlichen Unternehmen mit einigen Ausnahmen aufgehoben (zuvor galt eine Obergrenze von 49 %). Die Regelungen zur ausländischen Beteiligung an börsennotierten Unternehmen lassen sich grundsätzlich in die folgenden fünf Gruppen einteilen:

  • Sieht das vietnamesische Recht, einschließlich internationaler Verträge, eine bestimmte Beteiligungsobergrenze vor, darf die maximale ausländische Beteiligung (MFO) diese Obergrenze nicht überschreiten (Gruppe 1).
  • Wenn das vietnamesische Recht eine Geschäftstätigkeit von ausländischen Investitionen abhängig macht (gemäß der Liste der bedingten Sektoren im Investitionsgesetz), aber noch keine Beteiligungsgrenze vorsieht, darf die MFO 50 % nicht überschreiten (Gruppe 2).
  • In Fällen, die nicht in Gruppe 1 oder 2 fallen, kann die MFO bis zu 100 % betragen (Gruppe 3).
  • Ist eine Aktiengesellschaft in mehreren Branchen tätig und unterliegt unterschiedlichen Regelungen zur ausländischen Beteiligungsquote, darf die ausländische Beteiligungsquote den niedrigsten Wert in den Branchen und Branchen mit festgelegten ausländischen Beteiligungsquoten nicht überschreiten (Gruppe 4).
  • Legt eine Aktiengesellschaft eine niedrigere maximale ausländische Beteiligungsquote als die oben genannte fest, Der Zinssatz muss von der Hauptversammlung genehmigt und in die Satzung des Unternehmens aufgenommen werden.

  Die Aufhebung der Obergrenze für ausländisches Eigenkapital kann zu verstärkten Übernahmeangeboten in Vietnam führen.

  24. Welchen Schutz haben die Geschäftsführer eines Zielunternehmens gegen feindliche Übernahmeangebote?

  Im vietnamesischen Recht gibt es keine Bestimmungen zur Regelung feindlicher Übernahmeangebote.

  25. Gibt es Umstände, unter denen ein Käufer ein Pflichtangebot für ein Zielunternehmen abgeben muss?

  Ein Übernahmeangebot ist in folgenden Fällen erforderlich:

  • Kauf von im Umlauf befindlichen Aktien eines Unternehmens, wodurch ein Käufer, der keine oder weniger als 25 % der Aktien hält, 25 % der Aktien erwirbt.
  • Kauf von im Umlauf befindlichen Aktien eines Unternehmens, wodurch ein Käufer (und mit dem Käufer verbundene Personen) mit einem Anteil von 25 % oder mehr weitere 10 % oder mehr der im Umlauf befindlichen Aktien des Unternehmens erwirbt.
  • Kauf von im Umlauf befindlichen Aktien eines Unternehmens, wodurch ein Käufer (und mit dem Käufer verbundene Personen) mit einem Anteil von 25 % oder mehr weitere 5 % bis 10 % der derzeit im Umlauf befindlichen Aktien des Unternehmens erwirbt. innerhalb von weniger als einem Jahr nach Abschluss des vorherigen Angebots.
  26. Welche Rechte haben Minderheitsaktionäre, wenn ein Erwerber nicht die vollständige Kontrolle über ein Zielunternehmen erlangt?

  Minderheitsaktionäre behalten weiterhin alle Rechte als Aktionäre, wie Stimmrecht und Anspruch auf Dividendenausschüttung. Da Aktionäre jedoch nur indirekt über einen Gesellschafterbeschluss an der Unternehmensführung teilnehmen können, haben Minderheitsaktionäre nur eingeschränkte Einflussmöglichkeiten auf die Unternehmensführung.

  Nach dem Unternehmensgesetz 2020 hat ein Aktionär oder eine Aktionärsgruppe, die mindestens 5 % der Stammaktien (oder einen in der Satzung der Gesellschaft festgelegten geringeren Anteil) hält, folgende Rechte:

  1. a) Zugriff auf und Einsicht in Sitzungsprotokolle, Beschlüsse und Entscheidungen des Verwaltungsrats, Halbjahres- und Jahresabschlüsse, Berichte des Rechnungsprüfungsausschusses, vom Verwaltungsrat zu genehmigende Verträge und Transaktionen sowie sonstige Dokumente, mit Ausnahme solcher, die Geschäftsgeheimnisse der Gesellschaft betreffen;
  2. b) Einberufung einer Hauptversammlung zu verlangen, wenn
  • der Verwaltungsrat die Rechte der Aktionäre oder die Pflichten der Führungskräfte schwerwiegend verletzt oder Entscheidungen ultra vires trifft;
  • andere in der Satzung der Gesellschaft vorgesehene Fälle.

   

  1. c) Den Aufsichtsrat gegebenenfalls um die Untersuchung spezifischer, für die Unternehmensverwaltung relevanter Angelegenheiten ersuchen.
  2. Gibt es einen Mechanismus zum zwangsweisen Erwerb von Minderheitsbeteiligungen?

  Erwirbt der Bieter 80 % oder mehr der Aktien einer Aktiengesellschaft, muss er die verbleibenden Aktien gleichartiger anderer Aktionäre (auf deren Wunsch) innerhalb von 30 Tagen zum Angebotspreis erwerben. Es besteht jedoch kein Squeeze-out-Recht, das die verbleibenden Aktionäre zum Verkauf ihrer Aktien zwingen könnte.

  Bei Fragen hierzu wenden Sie sich bitte an Dr. Oliver Massmann unter [email protected]. Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor der Duane Morris Vietnam LLC.