Fusionen und Übernahmen in Vietnam – Ausgabe 2024

1. Welche wichtigen Regeln/Gesetze gelten für Fusionen und Übernahmen, und wer sind die wichtigsten Regulierungsbehörden?

In Vietnam gibt es kein einheitliches Dokument zur Regelung von Fusionen und Übernahmen. Die relevanten Regeln sind in mehreren Gesetzen und Verordnungen enthalten, die allgemeine Unternehmens- und Investitionsfragen regeln. Zu diesen Gesetzen und Verordnungen gehören:

• Investitionsgesetz Nr. 61/2020/QH14 und Unternehmensgesetz Nr. 59/2020/QH14, erlassen von der Nationalversammlung am 17. Juni 2020, sowie die dazugehörigen Leitdokumente, nämlich das Dekret Nr. 31/2021/ND-CP und das Dekret Nr. 01/2021/ND-CP. Diese Gesetze legen den allgemeinen Rechtsrahmen, die bedingten Sektoren und die Investitionsverfahren fest. Die für die Durchsetzung dieser Gesetze zuständigen Behörden sind:
• Premierminister;
• Nationalversammlung Vietnams;
• Lokales Volkskomitee;
• Behörde für die Verwaltung von Industriegebieten;
• Ministerium für Planung und Investitionen;
• Ministerium für Industrie und Handel;
• Gesundheitsministerium; und
• Weitere Ministerien, abhängig von den Geschäftstätigkeiten der Zielunternehmen.
• Gesetz über Wertpapiere Nr. 54/2019/QH14, erlassen von der Nationalversammlung am 26. November 2019, und seine Durchführungsdokumente, insbesondere Dekret Nr. 155/2020/ND-CP, erlassen von der Regierung am 31. Dezember. Dieses Gesetz regelt den Erwerb von Anteilen an öffentlichen und privaten Unternehmen in Vietnam, einschließlich öffentlicher Übernahmeangebote. Zu den für die Durchsetzung des Gesetzes zuständigen Behörden gehören:
• Staatliche Wertpapieraufsichtsbehörde (SSC);
• Vietnam Securities Depository Centre; und
• Ministerium für Planung und Investitionen.
• Wettbewerbsgesetz Nr. 23/2018/QH14, erlassen von der Nationalversammlung am 12. Juni 2018, wird von der vietnamesischen Wettbewerbskommission (VCC) des Ministeriums für Industrie und Handel durchgesetzt. Nach diesem Gesetz sind alle Fusionen und Übernahmen verboten, die erhebliche wettbewerbsschädigende Auswirkungen auf den vietnamesischen Markt haben oder haben könnten.
• Devisenvorschriften. Ein Anlagekapitalkonto in vietnamesischen Dong ist unter anderem Voraussetzung für Kapitaleinlagen/Aktienkäufe oder -zeichnungen. Diese Vorschriften werden von Geschäftsbanken und der Staatsbank Vietnams durchgesetzt.
• Vietnams WTO-Liste spezifischer Verpflichtungen im Dienstleistungssektor und Vietnams Verpflichtungen im Dienstleistungssektor in verschiedenen Freihandelsabkommen, darunter das Freihandelsabkommen zwischen der EU und Vietnam und das Umfassende und Fortschrittliche Abkommen für eine Transpazifische Partnerschaft (TPP). Diese legen den Anteil der Anteile fest, die ausländische Investoren in verschiedenen Sektoren besitzen können.
• Weitere spezifische Vorschriften für den Erwerb von Anteilen an vietnamesischen Unternehmen, die in speziellen Sektoren wie dem Bank- und Finanzwesen, dem Versicherungswesen usw. tätig sind. Diese Sektoren unterliegen einer strengen Regulierung durch die zuständigen Behörden.

2. Wie ist die aktuelle Marktlage?

Vietnam ist weiterhin ein attraktives Ziel für ausländische Investoren: Bis Ende Oktober 2024 belief sich das gesamte registrierte ausländische Direktinvestitionskapital in Vietnam auf 27,26 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 1,9 % gegenüber dem Vorjahr. Das bereinigte Kapitalwachstum der letzten zehn Monate (41,7 %) ist im gleichen Zeitraum weiterhin robust. Das Neuinvestitionskapital ist jedoch um 2,5 % gesunken, obwohl die Zahl der neuen Projekte dennoch leicht um 1,4 % gestiegen ist. Der Grund dafür ist, dass es sich im Oktober 2024 hauptsächlich um Kleinprojekte handelte, von denen nur wenige über ein Investitionskapital von über 100 bis über 300 Millionen US-Dollar verfügten. Ausländische Investitionen flossen hauptsächlich in inländische Unternehmen in den Bereichen Verarbeitung und Fertigung (17,1 Milliarden US-Dollar), Immobilien (5,23 Milliarden US-Dollar), Stromerzeugung und -verteilung (1,12 Milliarden US-Dollar) sowie Einzel- und Großhandel (1 Milliarde US-Dollar). Die Hauptinvestoren kommen nach wie vor aus Singapur, China, Südkorea und Japan.

Die wichtigsten Treiber des vietnamesischen M&A-Marktes sind:

• Privatisierung staatseigener Unternehmen (SOE). Gemäß der von der Regierung im Jahr 2021 erlassenen Resolution Nr. 01/NQ-CP bestand eine der Hauptaufgaben im Jahr 2021 darin, die Umstrukturierung, Umwandlung in Privatunternehmen und Desinvestitionen staatseigener Unternehmen weiter zu intensivieren. Die Regierung strebt außerdem die Bekanntmachung von Unternehmen an, die zwar börsennotiert, aber nicht zum Handel an der Börse zugelassen sind.
• Handelsliberalisierung durch CPTPP, Freihandelsabkommen EU-Vietnam usw.
• Die Resolution Nr. 42 zum Pilotprogramm für den Umgang mit uneinbringlichen Forderungen von Kreditinstituten ist auch die Hauptantriebskraft für Fusionen und Übernahmen im Immobiliensektor, da uneinbringliche Forderungen im Immobiliensektor einen hohen Anteil an den gesamten uneinbringlichen Forderungen auf dem vietnamesischen Markt ausmachen.
• Die Umsetzung des neuen Bodengesetzes 2024, das die Methoden der Bodenpreisbildung präzisiert und aktualisierte Vorschriften zur Landnutzung einführt.
• Vietnams Nationaler Energieentwicklungsplan 8 (PDP 8) sowie weitere Richtlinien für Investitionen und die Entwicklung erneuerbarer Energien.

Wichtige Deals:

• Am 17. März 2024 erwarb eine Gruppe vietnamesischer Unternehmen einen Anteil von 55 % an 982 Millionen US-Dollar von Vingroup JSC in die Vingroup-Tochtergesellschaft SDI Investment and Trade Development Company, die indirekt 41,5 % an Vincom Retail hält.
• Im Februar 2024 erwarb die Siam Commercial Bank PCL (Thailand) Home Credit Vietnam, einen führenden Anbieter von Konsumentenkrediten, für rund 851,7 Millionen US-Dollar.
• Im Oktober 2024 kaufte die SK Group Corp (Südkorea) Iscvina Manufacturing, einen Halbleiterhersteller in Vinh Yen, für 7.450 Milliarden VND (300 Millionen US-Dollar).

3. Welche Marktsektoren waren in letzter Zeit besonders aktiv?

• Erneuerbare Energien
• Fertigung, verarbeitende Industrie
• Immobilien
• Gesundheitswesen
• Produktion und Vertrieb von Strom
• Groß- und Einzelhandel
• Freiberufliche, wissenschaftliche und technische Tätigkeiten
• Bauwesen

4. Welche drei Faktoren werden Ihrer Meinung nach die M&A-Aktivitäten in den nächsten zwei Jahren am stärksten beeinflussen?

Die drei wichtigsten Faktoren, die die M&A-Aktivitäten in den nächsten zwei Jahren voraussichtlich beeinflussen werden, sind: Wirtschaftswachstum, regulatorische Entwicklung und Infrastrukturentwicklung.

Erstens wird für Vietnams BIP in den Jahren 2024 und 2025 ein Wachstum von über 6 % prognostiziert. Die Exporte stiegen in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 um 15,4 %, und die Inflation dürfte 2024 und 2025 stabil bei 3,5 % bleiben. Die ausländischen Direktinvestitionen werden 2025 voraussichtlich um 8–9 % wachsen, während grüne Kredite zwischen 2017 und 2023 eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 22 % verzeichneten und in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 4,5 % der gesamten Kredite ausmachten.

Zweitens werden sektorspezifische Regelungen wie das PDP8 für erneuerbare Energien und überarbeitete Bodengesetze die Investitionen in diesen Schlüsselindustrien prägen. Das vietnamesische Nationale Programm zur digitalen Transformation, dessen Ziel es ist, bis 2030 30 % des BIP aus der digitalen Wirtschaft zu generieren, wird Innovation und Fintech fördern und könnte daher Investitionen in technologienahe Sektoren anziehen.

Drittens hat sich der Ausbau der Infrastruktur, der früher als Engpass für Vietnams Wachstum galt, zu einem Wachstumsmotor entwickelt, unterstützt durch Großprojekte wie den internationalen Flughafen Long Thanh und die Nord-Süd-Eisenbahn.

Zu den wichtigsten erwarteten Trends auf dem vietnamesischen M&A-Markt gehören:

• Immobilien
• Technologie
• Erneuerbare Energien
• Reform staatlicher Unternehmen

5. Welche Möglichkeiten gibt es für die Übernahme eines börsennotierten Unternehmens?

In Vietnam bezeichnet der Begriff „öffentliche Gesellschaft“ eine Aktiengesellschaft, die eine der folgenden Bedingungen erfüllt:

1. a) Das Unternehmen verfügt über ein eingebrachtes Stammkapital von mindestens 30 Milliarden VND, und mindestens 10 % der stimmberechtigten Aktien werden von mindestens 100 Nicht-Großaktionären gehalten; oder
2. b) Das Unternehmen hat seinen Börsengang durch Registrierung bei der SSC erfolgreich abgeschlossen.

Die gängigsten Möglichkeiten zur Erlangung der Kontrolle über eine börsennotierte Gesellschaft sind:

• Der Erwerb von Aktien/Stammkapital durch:
• Kauf von Aktien/Stammkapital von den bestehenden Aktionären der Gesellschaft;
• Kauf von Aktien/Stammkapital einer börsennotierten Gesellschaft an der Börse; und
• ein öffentliches Aktienrückkaufangebot.
• Durch eine Fusion. Das Unternehmensgesetz von 2020 regelt die Verfahren für Unternehmensfusionen durch Übertragung aller rechtmäßigen Vermögenswerte, Rechte, Pflichten und Anteile auf das fusionierte Unternehmen sowie für die gleichzeitige Auflösung der fusionierenden Unternehmen.
• Durch den Erwerb von Vermögenswerten.

Der Erwerb von Aktien/Grundkapital lokaler Unternehmen durch ausländische Investoren in bestimmten sensiblen Sektoren unterliegt Beschränkungen. Darüber hinaus schweigt sich das Gesetz über Fusionen oder Vermögenserwerbe (z. B. Unternehmensausgliederungen) aus, an denen ein ausländischer Investor beteiligt ist. Bei anderen Vermögenserwerben sind ausländische Eigentumsrechte gemäß den Immobiliengesetzen beschränkt, sofern es sich bei dem Vermögenswert um eine Immobilie handelt.

Wertpapiere öffentlicher Unternehmen müssen vor dem Handel beim vietnamesischen Wertpapierdepot registriert und hinterlegt werden.

Je nach Anzahl der erworbenen Aktien kann ein Investor zum Mehrheitsaktionär werden. Nach dem vietnamesischen Wertpapiergesetz gilt ein Aktionär, der direkt oder indirekt mindestens 5 % der stimmberechtigten Aktien eines emittierenden Unternehmens besitzt, als Großaktionär.

6. Welche Informationen über ein Zielunternehmen werden öffentlich zugänglich sein und inwieweit ist ein Zielunternehmen verpflichtet, einem potenziellen Erwerber sorgfaltspflichtbezogene Informationen offenzulegen?

Handelt es sich bei dem Zielunternehmen um eine Aktiengesellschaft, muss es die folgenden Informationen öffentlich bekannt geben:

• Jahresabschluss geprüft durch eine zugelassene Wirtschaftsprüfungsgesellschaft;
• Informationen zur jährlichen Hauptversammlung;
• Bericht über den Status der Unternehmensführung;
• Ungewöhnliche Informationen zu börsennotierten Unternehmen;
• Informationen zum letzten Registrierungstermin für die Ausübung von Rechten für bestehende Aktionäre;
• Informationen zu Prüfungsmeinungen, Schlussfolgerungen aus der Prüfung und Ergebnissen rückwirkender Anpassungen des Jahresabschlusses;
• Informationen zur Änderung des Prüfungszeitraums;
• Informationen zu Angebots-, Emissions-, Notierungs- und Handelsregistrierungsaktivitäten sowie Bericht über die Kapitalverwendung;
• Informationen zu Maximale ausländische Beteiligungsquote des Unternehmens und damit verbundene Änderungen;
• Informationen zum Rückkauf eigener Aktien oder zur Veräußerung eigener Aktien.

Unternehmen, die nicht börsennotiert sind, unterliegen nicht den oben genannten Veröffentlichungspflichten.

7. Wie detailliert wird die Due Diligence üblicherweise durchgeführt?

Bevor der Käufer das potenzielle Zielunternehmen offiziell kontaktiert, führt er eine vorläufige Bewertung auf Grundlage öffentlich zugänglicher Informationen durch. Anschließend kontaktiert er das Zielunternehmen, bekundet seine Absicht, Aktien zu kaufen bzw. zu zeichnen, und die Parteien unterzeichnen vor der Due Diligence eine Vertraulichkeitsvereinbarung. Die Vertraulichkeitsvereinbarung beinhaltet grundsätzlich Vertraulichkeitsverpflichtungen bei der Durchführung der Transaktion. Die gerichtliche Durchsetzung von Vertraulichkeitsvereinbarungen in Vietnam ist noch nicht geprüft.

Die rechtliche Due Diligence eines Käufers umfasst in der Regel folgende Aspekte:

• Unternehmensdaten des Zielunternehmens und seiner Tochtergesellschaften, verbundenen Unternehmen und sonstigen Unternehmen, die Teil des Zielunternehmens sind.
• Eventualverbindlichkeiten (aus vergangenen oder anhängigen Rechtsstreitigkeiten).
• Arbeitsrechtliche Angelegenheiten.
• Vertragliche Vereinbarungen des Zielunternehmens.
• Gesetzliche Genehmigungen und Erlaubnisse in Bezug auf die Geschäftstätigkeit des Zielunternehmens.
• Versicherungs-, Steuer-, geistiges Eigentums-, Schulden- und Grundstücksfragen.
• Kartellrecht, Korruption und andere regulatorische Fragen.

8. Welches sind die wichtigsten Entscheidungsorgane eines Zielunternehmens und welche Zustimmungsrechte haben Aktionäre?

Bei einer Aktienübertragung eines Gründungsaktionärs einer Aktiengesellschaft innerhalb von drei Jahren nach deren Gründung ist die Zustimmung der Hauptversammlung erforderlich. Ausstellung der Unternehmensregistrierungsbescheinigung. Die Genehmigung umfasst in der Regel:

• Anzahl der angebotenen Aktien.
• Preis des Angebots.
• Bedingungen des Angebots.

Es gibt keine gesetzliche Vorschrift, die es dem Vorstand eines Zielunternehmens verbietet, vor Abschluss einer Transaktion andere Angebote einzuholen oder zu empfehlen. In der Praxis können die Parteien jedoch solche Beschränkungen vereinbaren.

9. Welche Pflichten haben die Geschäftsführer und Mehrheitsaktionäre eines Zielunternehmens?

Aktionäre einer Aktiengesellschaft dürfen (i) ihre Stellung als Mehrheitsaktionär nicht ausnutzen, um die Rechte und Interessen des Unternehmens und anderer Aktionäre gemäß den gesetzlichen und satzungsmäßigen Vorschriften zu beeinflussen; (ii) Informationen gemäß den gesetzlichen Vorschriften offenlegen; und (iii) andere gesetzlich und satzungsmäßig vorgeschriebene Pflichten erfüllen.

10. Haben Mitarbeiter/andere Stakeholder besondere Zustimmungs-, Konsultations- oder sonstige Rechte?

Nach vietnamesischem Recht ist eine Konsultation der Mitarbeiter zum Angebot nicht vorgeschrieben. Soll jedoch eine Entlassung durchgeführt werden, muss der Arbeitgeber:

• einen Personaleinsatzplan erstellen.
• Mit dem Arbeitnehmervertreter Rücksprache halten.
• Die zuständige Arbeitsbehörde über die Umsetzung des Personaleinsatzplans informieren.

11. Inwieweit ist die Konditionalität bei Unternehmenskäufen ein akzeptiertes Marktmerkmal?

Ein Übernahmeangebot enthält in der Regel folgende Bedingungen:

• Die Bedingungen des Angebots gelten für alle Aktionäre des Zielunternehmens gleichermaßen.
• Die relevanten Parteien erhalten uneingeschränkten Zugang zu den Kaufinformationen.
• Die Aktionäre haben das uneingeschränkte Recht, die Aktien zu veräußern.
• Die geltenden Gesetze werden in vollem Umfang eingehalten.

Ein Angebot kann auch an aufschiebende Bedingungen geknüpft sein. Aufschiebende Bedingungen sind im Aktienkaufvertrag oder im Einlagenübertragungsvertrag festgelegt. Es gibt keine spezifischen Einschränkungen für aufschiebende Bedingungen, außer dass sie nicht gegen Gesetze oder ethische Grundsätze verstoßen dürfen (wobei die rechtliche Definition von ethischen Grundsätzen unklar ist). Die häufigsten aufschiebenden Bedingungen sind:

• Änderungen der Satzung/der entsprechenden Lizenz des Zielunternehmens.
• Einholung der erforderlichen Genehmigungen für die Durchführung der Transaktion.
• Änderungen im Leitungsorgan des Zielunternehmens.

Die Zahlung des Vertragspreises erfolgt erst nach Erfüllung der aufschiebenden Bedingungen.

12. Welche Schritte kann ein Erwerber eines Zielunternehmens unternehmen, um sich Exklusivität zu sichern?

Der Erwerber kann eine Exklusivitätsvereinbarung, ein Terms Sheet, eine Absichtserklärung oder eine Absichtserklärung mit einer rechtsverbindlichen Exklusivitätsklausel abschließen. Der Erwerber kann außerdem von folgenden Transaktionsschutzmechanismen profitieren:

• No-Shop-Klausel: Diese ist in einer Vereinbarung zwischen Verkäufer und Käufer enthalten und verhindert, dass Käufer innerhalb eines bestimmten Zeitraums nach Unterzeichnung der Absichtserklärung Kaufangebote von Dritten einholen.
• Abbruch- oder Trennungsgebühren: Nimmt der Verkäufer ein Angebot eines Dritten an, muss er dem ursprünglichen Käufer eine Gebühr in Höhe der Trennungsgebühr zahlen.
• Lock-ups: Der Verkäufer erhält einen Teilbesitz an Aktien oder wichtigen Vermögenswerten des Zielunternehmens.
• Aktienoptionen: Sie ermöglichen dem Käufer den Erwerb einer bestimmten Anzahl von Aktien des Zielunternehmens, wenn ein bestimmtes, im Voraus vereinbartes Ereignis eintritt.

13. Welche weiteren Transaktionsschutz- und Kostendeckungsmechanismen werden von Käufern am häufigsten genutzt?

Neben den oben genannten kann ein Käufer auch Matching- oder Topping-Rechte nutzen. Dabei muss der Verkäufer den Käufer über alle Angebot eines Dritten, und der Verkäufer ist berechtigt, dieses Angebot zu unterbieten oder zu übertreffen.

Kostendeckungsmechanismen umfassen:

• Locked-Box-Mechanismus: Verkäufer und Käufer einigen sich im Kaufvertrag vorab auf einen Nettokaufpreis, der bis zum Abschluss der Transaktion gültig bleibt – empfohlen für schnell wachsende Zielunternehmen.
• Completion-Account-Mechanismus: Basiskaufpreis zuzüglich Barmittel, abzüglich Schulden und zuzüglich überschüssigem oder abzüglich fehlendem Betriebskapital.

14. Welche Formen der Gegenleistung werden am häufigsten verwendet?

Nach vietnamesischem Recht können Anteile durch die Gegenleistung von Bargeld, Gold, Landnutzungsrechten, geistigen Eigentumsrechten, Technologie, technischem Know-how oder anderen Vermögenswerten erworben werden. In der Praxis werden Akquisitionen meist gegen Barzahlung getätigt.

15. Ab welchen Beteiligungsquoten ist eine öffentliche Bekanntgabe erforderlich (unabhängig davon, ob das Zielunternehmen vollständig oder nur eine Minderheitsbeteiligung erworben wird)?

Der Zeitplan für das Angebot sieht wie folgt aus:

• Der Bieter erstellt die Registrierungsunterlagen für sein öffentliches Übernahmeangebot.
• Der Bieter übermittelt die Registrierungsunterlagen zur Genehmigung an die staatliche Wertpapieraufsichtsbehörde (SSC) und gleichzeitig an das Zielunternehmen.
• Die SSC prüft die Angebotsunterlagen innerhalb von sieben Tagen.
• Der Bieter muss das Übernahmeangebot innerhalb von sieben Tagen nach Erhalt der Stellungnahme der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde zur Registrierung des Übernahmeangebots öffentlich bekannt geben.
• Der Vorstand des Zielunternehmens muss seine Stellungnahme zum Angebot innerhalb von 14 Tagen nach Erhalt der Angebotsunterlagen an die SSC und die Aktionäre des Zielunternehmens übermitteln.
• Das Angebot wird in den Massenmedien angekündigt (obwohl dies keine rechtliche Grundlage darstellt). Anforderung).
• Die Angebotsfrist beträgt 30 bis 60 Tage.
• Der Bieter meldet das Ergebnis der Ausschreibung innerhalb von 10 Tagen nach Abschluss an das SSC.

Für Unternehmen in bestimmten Branchen (z. B. Banken, Versicherungen usw.) können andere Zeitpläne gelten.

16. In welchem ​​Verhandlungsstadium ist eine öffentliche Bekanntmachung erforderlich oder üblich?

Der Bieter muss das Übernahmeangebot innerhalb von sieben Tagen nach Erhalt der Stellungnahme der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde zur Registrierung des Übernahmeangebots öffentlich bekannt geben.

17. Gibt es eine maximale Frist für Verhandlungen oder Due Diligence?

Nach vietnamesischem Recht gibt es keine Beschränkungen (maximal oder minimal) hinsichtlich des Zeitraums, in dem die Parteien Verhandlungen und/oder Due Diligence durchführen müssen.

18. Gibt es Umstände, unter denen ein Mindestpreis für die Aktien eines Zielunternehmens festgelegt werden kann?

Nach vietnamesischem Recht gibt es keine allgemeinen Anforderungen, die einen bestimmten Mindestpreis für Aktien eines Zielunternehmens festlegen.

19. Dürfen Zielunternehmen finanzielle Unterstützung leisten?

Nach vietnamesischem Recht ist es Zielunternehmen nicht grundsätzlich verboten, Käufern finanzielle Unterstützung zu gewähren. Eine solche finanzielle Unterstützung kann jedoch zu einer Verletzung der Treuepflichten der Geschäftsführer des Zielunternehmens führen. In diesem Zusammenhang sollten die Geschäftsführer des Zielunternehmens ihre Pflichten gegenüber dem Zielunternehmen beachten, da die Gewährung finanzieller Unterstützung an einen Käufer als Schädigung des Zielunternehmens angesehen werden kann, während sie je nach Art der Unterstützung den Mehrheitsaktionären des Zielunternehmens oder des Käufers zugutekommt.

20. Welches Recht gilt üblicherweise für Unternehmenskäufe?

Käufer und Verkäufer können frei über das anwendbare Recht der Transaktionsvereinbarungen entscheiden. Bei Transaktionen mit einem vietnamesischen Zielunternehmen gilt jedoch üblicherweise vietnamesisches Recht.

21. Welche öffentlich zugänglichen Unterlagen muss ein Käufer im Zusammenhang mit dem Erwerb eines börsennotierten Unternehmens vorlegen?

Aktien können vor der Bekanntgabe des Übernahmeangebots erworben werden, sofern die Anzahl der verkauften Aktien die für ein Übernahmeangebot erforderlichen Schwellenwerte nicht überschreitet. Ein Übernahmeangebot ist in folgenden Fällen erforderlich:

• Kauf von im Umlauf befindlichen Aktien eines Unternehmens, der dazu führt, dass ein Käufer, der keine oder weniger als 25 % der Aktien hält, mindestens 25 % der Aktien erwirbt.
• Kauf von im Umlauf befindlichen Aktien eines Unternehmens, der dazu führt, dass ein Käufer (und mit dem Käufer verbundene Personen) mit mindestens 25 % der Aktien weitere 10 % der im Umlauf befindlichen Aktien des Unternehmens erwirbt, bis die Schwelle von 75 % erreicht ist.
• Wenn die genannten Unternehmen nach einem Übernahmeangebot mindestens 80 % der gesamten stimmberechtigten Aktien eines börsennotierten Unternehmens oder die ausstehenden Anteilscheine eines geschlossenen Fonds erworben haben, ist der Erwerb der von den verbleibenden Aktionären gehaltenen Aktien oder Anteilscheine obligatorisch, es sei denn, es wurde bereits für alle stimmberechtigten Aktien oder Anteilscheine ein Gebot abgegeben.

Es gibt keine Richtlinien zum Aufbau einer Beteiligung durch Derivate. Darüber hinaus ist der Erwerb von Aktien oder Aktienerwerbsrechten außerhalb des Angebotsverfahrens während der Angebotsfrist nicht möglich.

Der Bieter muss das Übernahmeangebot innerhalb von sieben Tagen nach Erhalt der Stellungnahme der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde (SSC) zur Registrierung des Übernahmeangebots in drei aufeinanderfolgenden Ausgaben einer elektronischen oder gedruckten Zeitung sowie (nur bei börsennotierten Unternehmen) an der jeweiligen Börse öffentlich bekannt geben. Das Übernahmeangebot kann erst nach Abgabe der Stellungnahme der SSC und der öffentlichen Bekanntmachung durch den Bieter umgesetzt werden.

22. Welche Formalitäten sind für die Dokumentation einer Aktienübertragung erforderlich, einschließlich etwaiger lokaler Übertragungssteuern oder -abgaben?

Je nachdem, ob der Verkäufer eine natürliche oder juristische Person ist, fallen folgende Steuern an:

• Kapitalertragssteuer Die Kapitalertragssteuer ist eine Form der Einkommensteuer und wird auf den Aufschlag auf die tatsächliche Kapitaleinlage des ursprünglichen Investors oder auf dessen Kosten für den Erwerb dieses Kapitals erhoben. Ausländische Unternehmen und inländische juristische Personen unterliegen einer Körperschaftssteuer von 20 %. Handelt es sich bei den übertragenen Vermögenswerten jedoch um Wertpapiere, unterliegt ein ausländischer Unternehmensverkäufer einer Körperschaftssteuer von 0,1 % auf den Bruttoübertragungspreis.
• Einkommenssteuer Handelt es sich bei dem Verkäufer um eine natürliche Person mit Wohnsitz im Inland, beträgt die Einkommenssteuer 20 % des erzielten Gewinns und 0,1 % des Verkaufspreises, wenn es sich bei den übertragenen Vermögenswerten um Wertpapiere handelt. Als natürliche Person gilt eine Person, die:

  sich innerhalb eines Kalenderjahres mindestens 183 Tage in Vietnam aufhält;

  sich ab ihrer Ankunft in Vietnam zwölf aufeinanderfolgende Monate in Vietnam aufhält;

  sich einen eingetragenen ständigen Wohnsitz in Vietnam hat; oder

  sich in Vietnam ein Haus mit einem Mietvertrag für mindestens 90 Tage im Steuerjahr mietet.

  Ist der Verkäufer eine natürliche Person ohne Wohnsitz, unterliegt er einer Einkommensteuer von 0,1 % auf den Bruttoübertragungspreis, unabhängig davon, ob ein Kapitalgewinn erzielt wird.

  Die Zahlung der oben genannten Übertragungssteuern ist in Vietnam obligatorisch.

  Sind feindliche Übernahmen häufig?

  Feindliche Übernahmen sind im vietnamesischen Recht weder definiert noch geregelt. Es gibt auch kein ausdrückliches Verbot für diese Art von Transaktion. Die Zahl empfohlener Angebote übersteigt häufig die Zahl feindlicher Angebote, da nur wenige öffentlich zugängliche Informationen über das Zielunternehmen vorliegen und die Bereitschaft zur Offenlegung von Informationen gering ist.

  Allerdings hat die Zahl feindlicher Übernahmen in Vietnam seit 2011 zugenommen, beispielsweise:

  • Die in Singapur ansässige Platinum Victory Ptl Ltd wurde mit einem Anteil von 10,2 % zum größten Anteilseigner der Refrigeration Electrical Engineering Corp (REE).
  • Die chilenische CFR International Spa erwarb 46 % der Anteile am Medizintechnikunternehmen Domesco Medical Import-Export Co (DMC) und war damit die erste ausländische Transaktion im Pharmasektor.

  In den Jahren 2010 und 2011 gab es in Vietnam zwei Übernahmen:

  • Die Übernahme der Ha Tay Pharmacy im Jahr 2010.
  • Die Übernahme des Bauunternehmens Descon im Jahr 2011. Die Binh Thien An Company erwarb 35 % der Anteile an Descon, übernahm das Unternehmen offiziell und nahm wesentliche Änderungen im Management vor. Körperschaft.

  Mit dem Regierungserlass Nr. 155/2020/ND-CP wurde die Obergrenze für ausländische Beteiligungen an öffentlichen Unternehmen mit einigen Ausnahmen aufgehoben (zuvor galt eine Obergrenze von 49 %). Die Regelungen zur ausländischen Beteiligung an börsennotierten Unternehmen lassen sich grundsätzlich in die folgenden fünf Gruppen einteilen:

  • Sieht das vietnamesische Recht, einschließlich internationaler Verträge, eine bestimmte Beteiligungsobergrenze vor, darf die maximale ausländische Beteiligung (MFO) diese Obergrenze nicht überschreiten (Gruppe 1).
  • Wenn das vietnamesische Recht eine Geschäftstätigkeit von ausländischen Investitionen abhängig macht (gemäß der Liste der bedingten Sektoren im Investitionsgesetz), aber noch keine Beteiligungsgrenze vorsieht, darf die MFO 50 % nicht überschreiten (Gruppe 2).
  • In Fällen, die nicht in Gruppe 1 oder 2 fallen, kann die MFO bis zu 100 % betragen (Gruppe 3).
  • Ist eine Aktiengesellschaft in mehreren Branchen tätig und unterliegt unterschiedlichen Regelungen zur ausländischen Beteiligungsquote, darf die ausländische Beteiligungsquote den niedrigsten Wert in den Branchen und Branchen mit festgelegten ausländischen Beteiligungsquoten nicht überschreiten (Gruppe 4).
  • Legt eine Aktiengesellschaft eine niedrigere maximale ausländische Beteiligungsquote als die oben genannte fest, Der Satz muss von der Hauptversammlung genehmigt und in die Satzung des Unternehmens aufgenommen werden.

  Die Aufhebung der Obergrenze für ausländisches Eigenkapital kann zu mehr feindlichen Übernahmeangeboten in Vietnam führen.

  24. Welchen Schutz haben Geschäftsführer eines Zielunternehmens vor feindlichen Übernahmeangeboten?

  Das vietnamesische Recht sieht keine Bestimmungen vor, die feindliche Übernahmeangebote regeln.

  25. Gibt es Umstände, unter denen ein Käufer ein Pflichtangebot für ein Zielunternehmen abgeben muss?

  In folgenden Fällen ist ein Übernahmeangebot von jedem Investor und seinen verbundenen Personen (mit Ausnahme von Investmentfonds und Fondsverwaltungsgesellschaften) zwingend erforderlich:

  • die Absicht, im Umlauf befindliche stimmberechtigte Aktien durch die genannten Unternehmen mit einer Beteiligung von 0 oder weniger als 25 % zu erwerben, was dazu führt, dass sie direkt oder indirekt mindestens 25 % der gesamten stimmberechtigten Aktien des zu erwerbenden Unternehmens besitzen;
  • die Absicht, im Umlauf befindliche stimmberechtigte Aktien durch die genannten Unternehmen mit einer bestehenden Beteiligung von 25 % oder mehr zu erwerben, was dazu führt, dass die direkte oder indirekte Beteiligung die Schwellenwerte von 35 %, 45 %, 55 %, 65 % und 75 % der gesamten stimmberechtigten Aktien des Zielunternehmens erreicht oder überschreitet; und
  • Wenn die Unternehmen nach einem Übernahmeangebot 80 % oder mehr der gesamten stimmberechtigten Aktien eines börsennotierten Unternehmens oder der ausstehenden Anteile eines geschlossenen Fonds erworben haben, ist der Erwerb der von den verbleibenden Aktionären gehaltenen Aktien oder Anteile obligatorisch, es sei denn, es wurde bereits ein Angebot für alle stimmberechtigten Aktien oder Anteile abgegeben.
  26. Welche Rechte haben Minderheitsaktionäre, wenn ein Erwerber nicht die vollständige Kontrolle über ein Zielunternehmen erlangt?

  Minderheitsaktionäre behalten ihre vollen Aktionärsrechte, wie Stimmrecht und Anspruch auf Dividendenausschüttung. Da Aktionäre jedoch nur indirekt über einen Gesellschafterbeschluss an der Unternehmensführung mitwirken können, haben Minderheitsaktionäre nur eingeschränkte Einflussmöglichkeiten auf die Unternehmensführung.

  Nach dem Unternehmensgesetz 2020 hat ein Aktionär oder eine Aktionärsgruppe, die mindestens 5 % der Stammaktien (oder einen in der Satzung der Gesellschaft festgelegten geringeren Anteil) hält, folgende Rechte:

  • Einsicht in Sitzungsprotokolle, Beschlüsse und Entscheidungen des Verwaltungsrats, Halbjahres- und Jahresabschlüsse, Berichte des Rechnungsprüfungsausschusses, vom Verwaltungsrat zu genehmigende Verträge und Transaktionen sowie sonstige Dokumente, mit Ausnahme solcher, die Geschäftsgeheimnisse der Gesellschaft betreffen, und deren Einberufung;
  • Anforderung der Einberufung einer Hauptversammlung, wenn
  • der Verwaltungsrat die Rechte der Aktionäre oder die Pflichten der Führungskräfte schwerwiegend verletzt oder Entscheidungen ultra vires trifft;
  • andere in der Satzung der Gesellschaft vorgesehene Fälle.

   

  • Bitten Sie den Aufsichtsrat, gegebenenfalls spezifische, für die Unternehmensverwaltung relevante Angelegenheiten zu untersuchen.
  27. Gibt es einen Mechanismus zum zwangsweisen Erwerb von Minderheitsbeteiligungen?

  Erwirbt der Bieter 80 % oder mehr der Aktien einer Aktiengesellschaft, muss er die verbleibenden Aktien gleichartiger anderer Aktionäre (auf deren Wunsch) innerhalb von 30 Tagen zum Angebotspreis erwerben. Es besteht jedoch kein Squeeze-out-Recht, das die verbleibenden Aktionäre zum Verkauf ihrer Aktien zwingen könnte.

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  Bei Fragen hierzu wenden Sie sich bitte an Dr. Oliver Massmann unter [email protected]. Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor der Duane Morris Vietnam LLC.