VIETNAM VOM GRENZMARKT ZUM SCHWELLENMARKT – JÜNGSTE ENTWICKLUNG UND POTENZIELLE AUSSICHTEN

Die aktuelle Situation Vietnams

Um sein Ziel, bis 2025 den Status eines Schwellenmarktes zu erreichen, hat Vietnam in den letzten Jahren große Anstrengungen unternommen, darunter den Abschluss aufeinanderfolgender Freihandelsabkommen mit mächtigen Verbündeten und die Verabschiedung neuer Gesetze zur Marktförderung. Laut der neuesten Marktklassifizierung von Morgan Stanley Capital International (MSCI) gilt Vietnam jedoch weiterhin als Grenzmarkt. Laut MSCI bleibt Vietnam aus folgenden Gründen ein Grenzmarkt:

1. Grenze für ausländische Beteiligungen: Für Unternehmen, die in bestimmten sensiblen und eingeschränkten Branchen tätig sind, gilt eine begrenzte ausländische Beteiligung von null bis einundfünfzig Prozent. Dennoch sind über zehn Prozent des vietnamesischen Aktienmarktes von diesen Beschränkungen betroffen.
2. Ausländischer Handelsraum: Da die Obergrenze für ausländische Beteiligungen in einigen sensiblen Sektoren weiterhin besteht, wird der ausländische Handelsraum als niedrig eingestuft, was den Aktienmarkt erheblich beeinträchtigt.
3. Gleichberechtigung für ausländische Investoren, Informationsfluss, Marktregulierung: Es fehlen leicht zugängliche englischsprachige Informationen/Regelungen für ausländische Investoren.
4. Liberalisierungsgrad des Devisenmarktes: Sowohl der Onshore- als auch der Offshore-Devisenmarkt unterliegen Beschränkungen (z. B. müssen Devisentransaktionen mit Wertpapiertransaktionen verknüpft sein).
5. Anlegerregistrierung und Kontoeinrichtung: Die Registrierung für den Wertpapierhandel ist ein obligatorisches Verfahren und kann zeitaufwändig und kostspielig sein. Darüber hinaus erfordert die Kontoeröffnung die Genehmigung der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation.
6. Clearing und Abwicklung: Handelsfinanzierung muss im Voraus erfolgen, es gibt keine Überziehungskredite.

Gleiches gilt auch für die FTSE-Klassifizierung der Aktienmärkte – Bekanntmachung der FTSE-Länderklassifizierung Oktober 2024 von FTSE Russell. Laut FTSE wurde Vietnam 2018 auf die Beobachtungsliste für Schwellenländer gesetzt, wurde jedoch bisher nicht als Schwellenland anerkannt, da die Marktpraxis eine Vorhandelsprüfung zur Bestätigung der Verfügbarkeit von Mitteln vor Handelsausführung vorsieht. Daher erfüllt Vietnam nicht das Kriterium „Abwicklungszyklus (DvP)“. Das Kriterium „Abwicklung – Kosten im Zusammenhang mit fehlgeschlagenen Handelsgeschäften“ wird nicht bewertet, da der Markt standardmäßig keine fehlgeschlagenen Handelsgeschäfte verzeichnet. Auch das Verfahren zur Registrierung neuer Konten muss verbessert werden, da der Registrierungsprozess aufgrund der Marktpraxis länger als erwartet dauern kann. Darüber hinaus wird die Einführung eines wirksamen Systems als entscheidend erachtet, das den Handel zwischen ausländischen Anlegern mit Wertpapieren ermöglicht, die ihre ausländische Eigentumsgrenze (FOL) erreicht haben oder kurz davor stehen.

Empfohlener Aktionsplan
Um den Bedenken von MSCI und ausländischen Investoren Rechnung zu tragen, sollten die zuständigen Behörden Vietnams den folgenden Aktionsplan sorgfältig prüfen:

1. Um die bereits geschlossenen Freihandelsabkommen (z. B. CPTPP, EVFTA, EVIPA) optimal zu nutzen, sollte die Regierung sicherstellen, dass ausländische Investoren bei ihren Investitionsentscheidungen in Vietnam bestmöglich behandelt werden. Anders ausgedrückt sollten Gesetzesänderungen und Rechtsreformen in Bezug auf den Wertpapiermarkt, den Wertpapierhandel, das Investitionsverfahren, die Beschränkung ausländischer Beteiligungen usw. in Betracht gezogen werden, um den Verpflichtungen aus den jüngsten Freihandelsabkommen Rechnung zu tragen.
2. Organisationen sollten Englisch als eine der Hauptsprachen für den Informationsfluss einführen, damit ausländische Investoren den Markt besser verstehen. Diese Maßnahme kann entweder durch einschlägige Gesetze geregelt oder direkt von den zuständigen Behörden umgesetzt werden.
3. Die neuen gesetzlichen Bestimmungen sollten zeitnah ins Englische übersetzt werden, damit ausländische Investoren die Gesetze so schnell wie möglich verstehen.
4. Unterstützung durch internationale Wirtschaftsexperten in Anspruch nehmen.

Jüngste Entwicklungen und das magische Datum!

Vietnam hat in letzter Zeit große Anstrengungen unternommen, um die Frist für die Erlangung des Schwellenmarktstatus bis 2025 einzuhalten. Am 18. September 2024 veröffentlichte das Finanzministerium das Rundschreiben 68/2024/TT-BTC, das Änderungen an einer Reihe von Gesetzen vorsieht. Durch die Änderung zahlreicher Gesetze, die Wertpapiertransaktionen, Clearing und Abwicklung von Transaktionen, den Betrieb von Wertpapierfirmen und die Offenlegung von Informationen regeln, macht das Rundschreiben eine Vorfinanzierung für ausländische Investoren, die Transaktionen in Vietnam durchführen, überflüssig. Darüber hinaus erließ die vietnamesische Nationalversammlung am 29. November 2024 das Gesetz Nr. 56/2024/QH15 zur Änderung und Ergänzung des Wertpapiergesetzes, des Rechnungslegungsgesetzes, des Gesetzes über die unabhängige Wirtschaftsprüfung, des Staatshaushaltsgesetzes, des Gesetzes über die Verwaltung und Nutzung öffentlichen Eigentums, des Steuerverwaltungsgesetzes, des Einkommensteuergesetzes, des Gesetzes über die nationalen Reserven und des Gesetzes über Strafen für Verwaltungsverstöße (Gesetz Nr. 56). Darin wurden Markttransparenz und Anlegerinteressen gefördert, indem (i) klare Konzepte zur Marktmanipulation geschaffen, (ii) Verfahren für Aktiengesellschaften vereinfacht, (iii) die Verantwortlichkeiten der an Wertpapieraktivitäten beteiligten Parteien klarer geregelt und (iv) professionellen Anlegern das Recht eingeräumt wurde, am Markt für Unternehmensanleihen teilzunehmen. Diese neuen Änderungen ebnen den Weg für einen robusteren und wettbewerbsfähigeren Markt, indem sie klarere Rollen, strengere Emissionsstandards und verbesserte Aufsichtsverfahren im Einklang mit internationalen Standards festlegen.

Da FTSE Russell seine Länderklassifizierung üblicherweise Ende September/Anfang Oktober veröffentlicht, gehen wir davon aus, dass der magische Termin für Vietnam der 31. März 2025 sein könnte. An diesem Tag kann FTSE Russell, vorbehaltlich seiner Einschätzung der neuen Veränderungen in Vietnam und seiner Beobachtung der Umsetzung von Gesetz Nr. 56, endgültig über den Schwellenmarktstatus für Vietnam entscheiden und diesen sechs Monate später mit seiner offiziellen Länderklassifizierung veröffentlichen.

Damit Vietnam sein Ziel, ein Schwellenmarkt zu werden, erreichen kann, könnte Duane Morris Vietnam LLC unter der Leitung von Dr. Oliver Massmann mit fast 25-jähriger Berufserfahrung in Vietnam die Regierung in diesem Prozess unterstützen, indem sie Beratung zu den notwendigen Rechtsreformen anbietet und einen schrittweisen Aktionsplan für Vietnam im Hinblick auf die Anforderungen für den Schwellenmarktstatus erstellt.

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Bei Fragen wenden Sie sich bitte an Dr. Oliver Massmann unter [email protected]. Dr. Oliver Massmann ist Geschäftsführer der Duane Morris Vietnam LLC.